El índice Merval retrocede un 1,4% este miércoles, presionado por balances trimestrales por debajo de las expectativas en el sector bancario, en particular debido a fuertes caídas en las utilidades netas. Dentro del panel líder, las mayores pérdidas corresponden a Grupo Supervielle (-4,3%), BBVA (-3,2%), Banco Macro (-3%), Grupo Financiero Galicia (-3%) y Loma Negra (-2,9%).
La tendencia negativa también se replica en las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADR), afectadas por el clima de incertidumbre en los mercados globales. Entre los papeles más castigados figuran Banco Supervielle (-4,5%), Loma Negra (-3,6%), Grupo Financiero Galicia (-3,5%), Grupo Financiero Galicia (-3,4%) y Banco Macro (-3%).
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos en dólares muestran una leve tendencia alcista a lo largo de toda la curva, con subas de hasta 0,2%. El Bonar 2035 lidera los avances, seguido por el Global 2035, que registra un alza del 0,1%. En tanto, los títulos en pesos ajustados por CER exhiben mejoras marginales de hasta 0,1%, con el TX26 a la cabeza de las subas.
En el plano político, el diputado nacional José Luis Espert confirmó en declaraciones a Radio Mitre que continúan las negociaciones entre La Libertad Avanza (LLA) y el PRO para conformar una alianza electoral en la provincia de Buenos Aires. Además, adelantó que existen conversaciones con sectores de la UCR con el objetivo de ampliar la coalición opositora al peronismo. El plazo legal para formalizar alianzas vence el próximo 9 de julio.
El mercado de deuda en pesos se robustece
Desde Grupo IEB destacaron una mejora en el ánimo del mercado a raíz de las recientes medidas económicas implementadas por el Gobierno. La estrategia oficial, orientada a reducir la informalidad, proteger la información fiscal de los individuos y facilitar la remonetización a través del uso de dólares no bancarizados, fue bien recibida por los inversores. Los especialistas del bróker explicaron que esta batería de decisiones generó una corrección en los contratos de dólar futuro, con bajas de entre 0,4% y 0,9%, reforzando la oportunidad de realizar estrategias de carry trade, en un escenario de tipo de cambio más estable gracias a una mayor oferta de divisas.
En ese marco, los bonos dólar linked también reflejaron el cambio de expectativas, con caídas promedio del 1%, lo que evidencia un menor temor a una devaluación. La curva de tasa fija, por su parte, mostró una compresión del 0,39% en la semana y del 2,44% en el mes. Desde la sociedad de bolsa subrayaron que los Duales Tamar, luego de una marcada suba, registraron una leve corrección del 0,48%, aunque mantienen un acumulado mensual de compresión del 4,01%.
Los expertos de Grupo IEB señalaron que la curva de tasa fija operó con tasas efectivas mensuales (TEMs) entre 2,4% y 2,6%, a excepción del Boncap 2027 que se ubicó en 2,2%. En tanto, la curva dual se posicionó con TEMs entre 2,2% y 2,3%. Según sus analistas, este comportamiento se explica por una combinación de factores que apuntalan el optimismo del mercado en torno a la desaceleración inflacionaria. Entre ellos, mencionaron el dato de inflación más bajo de lo esperado recientemente publicado y las señales positivas que ofrecen los indicadores de alta frecuencia.
Los especialistas del bróker argumentaron que la mayor disponibilidad de dólares, impulsada por las nuevas medidas, contribuiría a mantener a raya al tipo de cambio, reforzando el sendero de desinflación. Además, resaltaron el compromiso del Banco Central de no expandir la base monetaria salvo por compras genuinas de reservas, lo que favorece el clima para apostar a instrumentos en pesos, ya sean de tasa fija, duales o ajustados por CER, en función de la posible baja de la tasa real esperada.
Los bonos CER, en la mira del mercado ante tasas reales atractivas
Para Grupo IEB, la curva CER también mostró signos positivos, con una compresión semanal del 0,36% y del 3,48% en lo que va del mes. Los analistas destacaron que los títulos más largos, con vencimientos a partir de 2026, operan con tasas internas de retorno (TIRs) superiores al 9,5%. Este comportamiento acompaña a la evolución de los bonos hard dollar (HD), que históricamente marcan un techo para la curva CER.
Desde la sociedad de bolsa remarcaron que el spread entre los bonos globales GD35 y GD38 frente al DICP se redujo notoriamente. Esta disminución se debe a que los bonos HD comprimieron más sus rendimientos, alcanzando niveles similares a los títulos ajustados por CER. Según los expertos, esto refleja una visión de mercado en la que la evolución del tipo de cambio se aproxima a la inflación proyectada para los próximos años.
En ese sentido, los especialistas del bróker ven con buenos ojos las posiciones largas en bonos CER, en especial para estrategias de carry trade. Argumentan que las altas tasas reales que todavía presentan estos títulos son atractivas, sobre todo en un contexto de expectativas inflacionarias en descenso.
A propósito de estas expectativas, Grupo IEB analizó cuánto están incorporando en precios los bonos ajustados por inflación. Según sus cálculos, el mercado descuenta una inflación de 26,94% para 2025 y de apenas 14,19% para 2026. Esto contrasta con las estimaciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que proyecta 31,8% para 2025. A la par, otras fuentes de alta frecuencia, como Alphacast, ya prevén cifras mensuales cercanas al 2,17%, mientras que la inflación break-even se ubica en un promedio del 1,55% mensual hasta agosto.
La deuda en dólares acompaña el optimismo y mejora sus rendimientos
En cuanto a la deuda en moneda extranjera, los bonos HD también mostraron una performance positiva, comprimiendo un 0,91% en la semana y un 0,85% en lo que va de mayo. Los rendimientos se ubican entre el 10% y el 11% a lo largo de toda la curva. Desde Grupo IEB remarcaron que, si bien la curva de los Bonares sigue invertida, los Globales comienzan a mostrar una pendiente positiva, lo que denota una mayor confianza en el mediano plazo.
A diferencia de semanas anteriores, los bonos locales se desacoplaron de la deuda emergente, que sufrió una baja del 0,6%. Para los analistas del bróker, esto refleja que el mercado argentino está respondiendo favorablemente a las medidas adoptadas por el Gobierno, especialmente aquellas que presionaron el tipo de cambio a la zona inferior de la banda. Esto último alimenta las expectativas de que el Banco Central pueda comenzar a acumular reservas, un paso clave para cumplir con las metas acordadas con el Fondo.
Grupo IEB explicó que, según el acuerdo vigente, el BCRA debería acumular alrededor de u$s 5.000 millones para mediados de junio y más de u$s 10.000 millones hacia fin de año, lo cual condiciona futuros desembolsos del organismo multilateral. En este contexto, destacaron que aún no se oficializó ninguna emisión de deuda en pesos con licitación en dólares (peso linked), algo que había sido sugerido por funcionarios del Gobierno como posible fuente de financiamiento.
Los especialistas sostienen que, si se mantiene este escenario positivo, no sería descabellado que el riesgo país rompa el umbral de los 600 puntos básicos, un nivel que podría consolidar la confianza en la deuda soberana. Hoy en día, este indicador se encuentra en torno a los 651 puntos, pero podría continuar su sendero descendente si el Banco Central logra acumular reservas de manera sostenida y, sobre todo, si el Gobierno obtiene un buen resultado en las elecciones legislativas de medio término, mejorando así su margen de gobernabilidad.
El contexto internacional desafía, pero la deuda argentina resiste
A pesar de un escenario externo complejo, los bonos soberanos argentinos en dólares mantuvieron un sendero de compresión en sus rendimientos. Para Grupo IEB, este comportamiento es destacable teniendo en cuenta que los rendimientos de las principales economías, como Estados Unidos y Japón, se encuentran bajo presión. La rebaja en la calificación crediticia de los bonos del Tesoro estadounidense y la aprobación del proyecto fiscal impulsado por el expresidente Donald Trump, que evitaría una suba de impuestos, han alimentado las dudas sobre la sostenibilidad fiscal norteamericana.
Los analistas del bróker sostuvieron que estas tensiones en el mercado internacional no han impedido que los títulos argentinos continúen con una tendencia positiva. En ese sentido, argumentaron que la política económica local está ganando credibilidad, al menos en el corto plazo, algo que el mercado parece estar reconociendo en los precios de los activos.
Además, resaltaron que este contexto externo podría incluso jugar a favor de los activos locales si se consolida la percepción de que Argentina está avanzando en la estabilización macroeconómica. De lograrse la acumulación de reservas proyectada y si se mantiene el clima de disciplina fiscal, la deuda soberana podría seguir apreciándose, incluso en un entorno internacional adverso.
En definitiva, desde Grupo IEB concluyeron que la combinación de señales de desinflación, estabilidad cambiaria y orden fiscal está creando un marco propicio para estrategias de inversión tanto en instrumentos en pesos como en dólares. Mientras tanto, el mercado parece anticipar que, si se sostienen estas condiciones, los activos argentinos aún tienen margen para seguir mejorando su rendimiento.
Qué pasa en los mercados del mundo
Las acciones estadounidenses comenzaron la jornada del miércoles con leves caídas, en medio de la cautela de los inversores que aguardan los resultados trimestrales de Nvidia, considerados un termómetro clave para el sector tecnológico en un contexto de crecientes tensiones comerciales.
El índice Dow Jones Industrial Average cae un 0,05%. En tanto, el S&P 500 retrocede un 0,1%, mientras que el Nasdaq Composite, con fuerte peso del sector tecnológico, pierde un 0,1%.
Todas las miradas están puestas en Nvidia, cuyas ganancias correspondientes al primer trimestre se conocerán este miércoles tras el cierre del mercado. La expectativa gira en torno a que la compañía supere las ambiciosas previsiones de ingresos y beneficios, y sobre todo, que ofrezca una perspectiva positiva en medio del endurecimiento de la política comercial hacia China. Para muchos analistas, un buen desempeño de Nvidia podría ser el catalizador de un nuevo impulso alcista en la renta variable, particularmente en las grandes tecnológicas.
El interés en los resultados de la compañía también refleja el papel central que viene desempeñando la inteligencia artificial como motor del entusiasmo bursátil en los últimos meses. Nvidia, fabricante líder de chips para aplicaciones de IA, se ha convertido en un barómetro del apetito inversor por el sector.
En paralelo, nuevos datos publicados el martes mostraron una recuperación de la confianza del consumidor en Estados Unidos durante mayo. El repunte se produjo tras los gestos del expresidente Donald Trump, quien a principios de mes moderó su retórica comercial hacia China. Los mercados reaccionaron favorablemente a su decisión de posponer la implementación de aranceles del 50% sobre productos de la Unión Europea.
Mientras tanto, diversos países buscan acelerar acuerdos bilaterales con Washington para evitar verse alcanzados por los aumentos arancelarios planificados. Según reportes, India sería uno de los últimos en sumarse a esta estrategia, al proponer una reducción de aranceles sobre ciertos productos estadounidenses.