La reciente emisión del Bonte 2030, que permitió al Gobierno captar u$s1.000 millones, encendió luces de alerta en el mercado financiero. Pese al resultado en términos de colocación, varios analistas advierten que la operación refleja señales de desconfianza persistente hacia la economía argentina.
Uno de ellos es Salvador Di Stefano, reconocido consultor financiero y apodado el «gurú del dólar blue«, quien aseguró que el operativo «dejó un sabor amargo«. En su informe semanal, el experto aseguró que «la tasa del 29,5% refleja que seguimos con un riesgo país alto. Todavía no convencemos a los inversores de que Argentina es confiable para un nivel de riesgo más bajo».
Rendimientos altos, confianza baja
Más allá de que el Ministerio de Economía cumplió su objetivo de fortalecer las reservas, Di Stefano advierte que el costo de hacerlo fue elevado. «La tasa ya rinde 29,9% anual, contra una inflación esperada del 15% para el próximo año. Eso da una tasa real del 13% anual, muy por encima de la que ofrece un bono CER como el TX26, que paga inflación más 9%».
Desde su óptica, el rendimiento exigido por los inversores responde al escepticismo que aún genera el rumbo económico. «El Gobierno buscó reforzar reservas para cumplir con el FMI, pero lo hizo a un costo elevado que expone la desconfianza internacional», sentenció.
Dólar estable, pero sin dirección clara
Respecto al tipo de cambio, considera que el dólar oficial «parece haber encontrado un techo en los $1.200«, pese a que se mantiene lejos del piso de intervención fijado por el Banco Central. «Está en una especie de limbo, lejos del piso de la banda de intervención del BCRA», describió.
En tanto la cotización se mueva dentro del rango estimado entre $980 y $1.428, el BCRA no intervendrá, según Di Stefano. En ese contexto, la base monetaria permanece estable, cerca de los $21,4 billones.
El analista también hizo un cálculo aproximado sobre una eventual dolarización: «Si el dólar se va a $1.428, se necesitan u$s15.000 millones para dolarizar. Si baja a $990, la economía se monetiza y se reducirían las tasas de interés«.
El plazo fijo en dólares, en el centro de la escena
En un panorama marcado por la incertidumbre y activos sin rumbo claro, Di Stefano destacó una sorpresa: el regreso del atractivo por los plazos fijos en dólares. «El Banco Nación fue el primero en moverse, ofreciendo hasta 2,75% anual para empresas. Luego lo siguió el Banco Macro con una tasa del 5,15% a un año. Son tasas atractivas en un contexto de dólar estable», señaló.
Este instrumento vuelve a posicionarse como una opción interesante frente a bonos y acciones que, según el consultor, «no definen tendencia».
Lo que recomienda el analista
Con vistas al segundo semestre del año, Di Stefano sugiere sostener una cartera diversificada, con foco en plazos fijos en dólares, seguimiento del mercado internacional y tenencia de Bonos Boncap con vencimiento en 2026, que ofrecen una cobertura dual. «Se ajustan por inflación o tasa fija, lo que ocurra más alto», indicó.
Aunque el Gobierno logró captar divisas y cumplir con parte de sus compromisos externos, el mercado aún no termina de confiar. Las tasas exigidas, la tibieza en la evolución del dólar y la falta de entusiasmo por los bonos reflejan un clima de cautela.
«Dejó un sabor amargo», resume Di Stefano, con una mirada crítica sobre una colocación que, lejos del entusiasmo oficial, expuso las tensiones persistentes en el frente financiero.
Dólares del colchón que quiere el Gobierno: cuántos podrían ingresar a la economía
En relación con cuánto podría ser el número que arroje el «plan colchón», el Centro de Estudios Políticos y Económicos (Cepec), realizó una estimación. «Considerando la efectividad de planes similares (8-12% según el Ministerio de Economía, y AFIP), en un escenario realista se puede proyectar el ingreso de u$s16.000 millones al mercado oficial.
Esto representaría un aumento del 80% sobre las reservas netas actuales, fortaleciendo la capacidad de intervención del BCRA en el mercado cambiario. Cada u$s1.000 millones incorporados podría traducirse en capacidad para financiar el equivalente al 15-20% del crédito anual a Pymes (Banco Nación, 2023), dinamizando sectores clave de la economía real«, señaló la consultora en un informe.
Así, el Gobierno busca darle impulso al consumo a través de la circulación con más facilidad el dinero que los ahorristas tienen fuera del sistema, sin que ARCA realice demasiados controles al respecto. El monto de las transacciones en moneda extranjera en abril fueron u$s2.669 millones, un 5% del total en dicho mes, mientras que en marzo arrojaron u$s2.579 millones, un 4,8%. Es decir, hubo un incremento de apenas 0,5 puntos porcentuales, de acuerdo al informe de pagos minoristas del BCRA.
En cuanto a la cantidad de transacciones, en el tercer mes del año se realizaron se registraron 1,7 millones de operaciones en moneda extranjera, lo que representó menos del 0,3% del total en ese mes. En tanto, en el cuarto mes del año, fueron 1,9 billones de operaciones en dólares, poco más del 0,3%. Lo que significa que se hacen pocas transacciones en la divisa norteamericana y habría que seguir de cerca esta variable para ver si los ahorristas confían en la idea del Gobierno y comienzan a comercializar y pagar con los dólares del colchón ante un consumo que aún no repunta.
En cuanto a este último punto, tras 15 meses consecutivos de caídas interanuales, en abril el consumo masivo en grandes cadenas de supermercados y autoservicios mostró un alza de 0,1% respecto al mismo periodo del año pasado, de acuerdo a Scentia. Según la consultora, el primer cuatrimestre de este año cerró con una baja del 6,5% en relación con los primeros cuatro meses de 2024.
Por su parte, Kantar proyecta una suba interanual del 2% para este año. Así, el oficialismo confía en que con el Plan de Reparación Histórica de los Ahorros de los Argentinos apuntalar las ventas y que el consumo aumente por encima del 2% previsto por algunas estimaciones privadas.
Otro dato al respecto del dinero de los ahorristas en el sistema lo aporta el economista Amílcar Collante, quien en sus redes sociales mostró que los depósitos en dólares cayeron u$s279 millones desde el 22 de mayo, día del anuncio de las medidas para facilitar el uso del dinero fuera del sistema, hasta el día 28. En vez de ingresar dólares, las personas los están sacando.