El dólar minorista arranca este jueves sin cambios, a $1.200 en las pantallas del Banco Nación. En el mercado informal, el dólar blue se vende con una baja de 5 pesos, en $1.185. En el segmento financiero, el dólar contado con liquidación (CCL) cede 0,3 % y alcanza los $1.190, mientras que el dólar MEP baja 0,1%, en $1.189. Por su parte, el tipo de cambio mayorista se ubica a $1.184.
De esta manera, el dólar blue continúa como el más barato para que los pequeños ahorristas puedan comprar.
El panorama económico argentino se mantiene bajo la atenta mirada de los principales actores del mercado, con un énfasis particular en la dinámica de las reservas internacionales y los desafíos que plantea el escenario macroeconómico y político. Diversos análisis coinciden en la importancia de fortalecer la posición de divisas del Banco Central, un objetivo que se busca alcanzar a través de diferentes estrategias. Se observa un consenso en que la estabilidad cambiaria y la acumulación de reservas son pilares fundamentales para consolidar la recuperación económica y generar confianza en los inversores, tanto locales como extranjeros.
Los expertos comentaron que las recientes operaciones de financiamiento externo, como los acuerdos de recompra (REPO) con bancos extranjeros, han inyectado un nuevo impulso a las reservas, mejorando las métricas de activos del BCRA. Asimismo, indicaron que las licitaciones de bonos del Tesoro, especialmente aquellos que atraen dólares, también contribuyen a este objetivo. Se destaca la habilidad de las autoridades para conseguir mejores condiciones de financiamiento, incluso en un contexto de ciertas fluctuaciones en el riesgo país, lo que sugiere una percepción positiva en el exterior sobre la dirección económica.
Sin embargo, los analistas señalaron que, a pesar de los avances en materia fiscal y monetaria, las cuentas externas y el plano cambiario continúan siendo los principales desafíos a monitorear en el corto plazo. Para los especialistas, la evolución de estas variables tiene un impacto directo sobre la nominalidad de la economía, incluso en un escenario de superávit fiscal. Se resalta la necesidad de seguir de cerca los flujos de divisas, especialmente después de la cosecha gruesa, y la dinámica del tipo de cambio real, que puede influir en las importaciones y los gastos en el exterior.
En este contexto, la política también juega un rol crucial. Si bien los resultados de las elecciones provinciales han sido interpretados como positivos para el oficialismo nacional, la proximidad de comicios importantes, como los de la Provincia de Buenos Aires y las elecciones nacionales, mantendrá la atención del mercado. Se enfatiza la importancia de una adecuada acumulación de reservas no solo para la estabilidad, sino también para incentivar la formalización de divisas en la economía, fortaleciendo así la credibilidad del sistema financiero.
Nuevo impulso para las reservas del BCRA
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha logrado un nuevo acuerdo de REPO por u$s2.000 millones con siete bancos extranjeros, una medida que busca fortalecer las reservas internacionales del país. Este acuerdo, que utilizó como garantía la BOPREAL Serie 1-D, tiene vencimiento en abril de 2027 y replica una operación similar realizada en enero por u$s1.000 millones. Para los especialistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI), esta operación es un paso positivo en la estrategia del BCRA para acumular divisas y estabilizar la economía.
Desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que, a pesar de un leve incremento en el riesgo país desde principios de año, el BCRA consiguió un recorte de 25 puntos básicos en el spread sobre la tasa SOFR a pagar. Esto representa una mejora en las condiciones de financiamiento, ya que el costo anual equivalente de la operación se ubicará en 8,25%, inferior al 475 puntos básicos de spread sobre la tasa SOFR acordado en enero. Esto demuestra una mayor confianza por parte de los acreedores internacionales.
Los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que, si bien los u$s2.000 millones aún no se han reflejado en las reservas, se espera que ingresen en los próximos días, siguiendo el patrón de la operación de enero. Una vez que esto suceda, tanto las reservas netas como las líquidas del BCRA experimentarán una mejora significativa.
Para PPI, el impacto en las reservas será notable. Las reservas netas «más ácidas», que consideran los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA y las obligaciones de BOPREAL a 12 meses como pasivos de corto plazo, pasarían de -u$s1.554 millones a +u$s446 millones. Las reservas netas «menos ácidas», que excluyen estos pasivos, escalarían de u$s5.653 millones a u$s7.653 millones, mientras que las reservas líquidas aumentarían de un estimado de u$s16.183 millones a u$s18.183 millones, fortaleciendo la posición monetaria del país.
Licitación de BONTE 2030 y otras vías para la acumulación de divisas
En línea con el objetivo de fortalecer las reservas, el Tesoro Nacional ha anunciado la licitación de BONTE 2030 por hasta u$s500 millones, disponible para inversores locales y no residentes. Los analistas de Portfolio Personal Inversiones apuntaron que esta iniciativa mejorará las reservas netas «menos ácidas» y la liquidez del BCRA.
Los especialistas del bróker detallaron que, a diferencia del REPO, esta operación no impactará directamente en las reservas netas «más ácidas», ya que el aumento de los depósitos del Tesoro en dólares y de las reservas brutas del BCRA se dará en la misma magnitud. Sin embargo, su aporte a la liquidez general es innegable y complementa las demás estrategias de acumulación.
Además, los expertos de la sociedad de bolsa destacaron que la limitación de emisiones de bonos en pesos suscriptos en dólares a u$s1.000 millones mensuales abre la puerta a nuevas operaciones. En caso de adjudicar el total ofrecido en esta licitación, el Tesoro podría buscar sumar otros u$s500 millones en la subasta del 25 de junio. Esto podría llevar a un incremento total de hasta u$s1.000 millones en las reservas netas «menos ácidas» y líquidas durante el mes de junio y los próximos meses.
Para PPI, es importante señalar que estos dólares provenientes de las colocaciones primarias de BONTE se dirigen directamente a la cuenta corriente del Tesoro en el BCRA y no transitan por el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Esto significa que la entrada de estas divisas no generará una presión a la baja sobre el tipo de cambio, lo que representa un beneficio adicional para la estabilidad cambiaria.
Estrategias adicionales del Tesoro para la compra de dólares en el mercado oficial
Más allá de los mecanismos tradicionales, el equipo económico ha ratificado que el BCRA no realizará compras de reservas dentro de la banda de flotación, pero ha abierto la puerta a que el Tesoro Nacional adquiera «grandes bloques» de oferta en el mercado oficial de cambios. Para los analistas de Portfolio Personal Inversiones, esta estrategia permitiría acumular reservas sin que la compra del BCRA genere una presión excesiva a la baja en el tipo de cambio.
Desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que el Tesoro contaría con recursos significativos para llevar a cabo estas operaciones. Dispone de $12,1 billones en el BCRA y $9 billones en el Banco de la Nación Argentina, fondos que podrían ser utilizados para adquirir divisas en el MULC.
Los expertos explicaron que un ejemplo concreto de esta estrategia podría ser la liquidación de un préstamo sindicado por u$s1.700 millones por parte de YPF, prevista para las próximas semanas. El Tesoro tendría la opción de comprar estos dólares, lo que contribuiría directamente a la recomposición de reservas y evitaría una caída abrupta del tipo de cambio.
Para PPI, esta flexibilidad en la estrategia de acumulación de reservas, delegando la compra de grandes volúmenes de divisas al Tesoro, es una señal de la adaptabilidad del gobierno para manejar las variables económicas. La combinación de REPOs, licitaciones de bonos y posibles compras directas en el mercado ofrece un panorama más robusto para la acumulación de divisas y el fortalecimiento de la posición financiera del país.
El mercado atento a factores macro y políticos
A su turno, desde Grupo SBS señalaron que, tras la culminación de mayo, se ha completado el primer mes bajo el nuevo esquema cambiario en Argentina, un período que ha traído consigo diversas novedades en distintos frentes económicos y políticos. Los expertos destacaron que la flexibilización cambiaria ha tenido un inicio exitoso, logrando anclar las expectativas y mostrando una reducción en la volatilidad del tipo de cambio en comparación con los primeros días posteriores al acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF) con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Para SBS, la desaceleración de la inflación en abril, sumada a los datos de alta frecuencia para mayo que sugieren una continuidad en esta tendencia, ha contribuido a un panorama más favorable. Los especialistas detallaron que, en este contexto, se observaron algunos eventos políticos relevantes, como las elecciones provinciales. Si bien en varias de estas contiendas los oficialismos provinciales resultaron victoriosos (a excepción de CABA), los resultados han sido percibidos como positivos para el oficialismo nacional.
Sus analistas apuntaron que la política cobrará una relevancia creciente a medida que se aproximen las elecciones en la Provincia de Buenos Aires, donde la candidatura de Cristina Fernández de Kirchner en la Tercera Sección Electoral será un punto de atención clave, así como las elecciones nacionales. Además del ámbito político, el mercado mantendrá un ojo atento sobre las cuentas externas, un aspecto crucial en la economía argentina.
Cuentas externas y plano cambiario: los puntos clave a monitorear
Los expertos de la sociedad de bolsa de Grupo SBS continúan sosteniendo que, a pesar de los avances significativos logrados en materia fiscal y monetaria, las cuentas externas y el plano cambiario representan los principales desafíos a seguir en el corto plazo. Para SBS, la importancia de estos factores radica en su impacto directo sobre la nominalidad de la economía, incluso en un escenario de superávit fiscal y prudencia monetaria. La evolución de las variables externas puede influir en la estabilidad de precios y las expectativas de los agentes económicos.
Sus analistas apuntaron que el Banco Central aún no ha logrado acumular Reservas Netas (RRNN) de forma significativa, dado que el tipo de cambio no ha alcanzado el piso de la banda establecida. Desde Grupo SBS señalaron que se estima una necesidad de aproximadamente 4.000 millones de dólares para cumplir con la meta de junio. Aunque la sociedad de bolsa ve una alta probabilidad de que se otorgue un waiver por parte del FMI, consideran que colocaciones de bonos como el TY30P podrían acercar al cumplimiento de dicha meta.
Los especialistas del bróker detallaron que, de cara a los próximos meses, el monitoreo de los flujos de divisas será crucial, especialmente una vez que finalice la cosecha gruesa. La dinámica del tipo de cambio real (TCR) a la baja es un factor que impulsa las salidas de dólares, un fenómeno que ya se ha reflejado en el aumento de las importaciones de bienes y servicios, los gastos con tarjetas en el exterior y el turismo, entre otros rubros.
Para SBS, si bien en un esquema de tipo de cambio flexible no se considera estrictamente necesario un elevado stock de Reservas Netas, ya que los ajustes se producirían por precio y no por cantidad, la consultora enfatizó su relevancia para la confianza de los inversores. Asimismo, señalaron su importancia para incentivar a aquellos que pudieran volcar dólares no declarados a la economía formal, lo que subraya la necesidad de un nivel adecuado de reservas para fortalecer la estabilidad y credibilidad del sistema financiero.