El jueves pasado, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció la eliminación del plazo mínimo de 180 días de permanencia de dólares en el mercado financiero local para los inversores no residentes. La decisión representa un nuevo paso en la flexibilización del cepo cambiario.
La Comunicación A 8257 establece, con vigencia a partir del 13/06/2025, lo siguiente:
- Dejar sin efecto lo previsto en el inciso iii) del punto 3 de la Comunicación A 8230.
- Incorporar al punto 3.16.3.5 del texto ordenado sobre Exterior y Cambios las operaciones de repatriación de no residentes que se cursen bajo lo dispuesto en el punto 3 de la Comunicación A 8230 y complementarias.
A partir de esta normativa, los capitales extranjeros podrán ingresar y salir libremente del mercado financiero local, sin la exigencia de mantener sus fondos inmovilizados durante 180 días.
La medida generó repercusiones en el mercado local y fue cuestionada por el empresario Eduardo Costantini y el economista Juan Carlos de Pablo. Ambos coincidieron en que no consideran acertado permitir el ingreso de dólares del exterior sin la obligación de un plazo mínimo de permanencia en el sistema financiero.
Qué dijeron Costantini y de Pablo sobre las últimas medidas del Gobierno
Costantini, fundador de Nordelta y de la consultora financiera Consultatio, advirtió sobre posibles efectos negativos a largo plazo en la estrategia de acumulación de reservas y en el objetivo de liberar completamente el cepo al dólar. No obstante, valoró el manejo de la situación heredada y el enfoque del Gobierno del presidente Javier Milei.
Además, calificó el momento actual como «un período de transición» y elogió la gestión presidencial, afirmando que «es un piloto de tormenta que viene solucionando problemas graves con bastante éxito«.
Sobre la eliminación del «parking» de seis meses para inversores extranjeros, consideró que «en el corto o mediano plazo es aceptable, pero a largo plazo, con las variables actuales, lo veo peligroso«.
Costantini explicó que «uno va acumulando una demanda de dólares potenciales, porque el inversor extranjero que compra un bono en pesos, vendiendo sus dólares —lo que constituye una inversión financiera— necesita un way out. Esa salida representa una demanda futura de dólares«.
Advirtió que este escenario podría generar presiones en el tipo de cambio, ya que «podría haber un exceso de demanda de dólares para pagar esos bonos, porque el inversor extranjero va a querer recuperar los dólares invertidos, más los intereses».
Aun así, aclaró que «no es una medida que ponga en riesgo el programa«, y que sólo se requiere «un ajuste fino en el tiempo«. Finalmente, proyectó: «Vamos a transitar un período de calma cambiaria con miras a las elecciones de octubre».
Costantini también opinó que, con el tipo de cambio actual, la Argentina no podrá acumular reservas ni liberar completamente el cepo, y anticipó que el Gobierno eventualmente deberá hacer «una modificación en el margen de la política cambiaria«.
Por su parte, Juan Carlos de Pablo, economista con buena relación con el oficialismo, también cuestionó la eliminación del requisito de permanencia mínima para inversores extranjeros que compren títulos argentinos.
«De todas estas cosas que anunciaron -que vi muy por encima porque no las termino de entender- hay una que me preocupó. Habían determinado que los llamados capitales golondrina tenían que permanecer seis meses, y eso parece que lo levantaron. Y eso no me gusta. Esto de que alguien pueda venir, pensar que Argentina es el país del futuro un martes, y el jueves se quiera ir, le mete un ruido innecesario al mercado cambiario«, afirmó en declaraciones radiales.
También se refirió a la situación del dólar tras el levantamiento del cepo, explicando que «estamos en flotación y, en ese régimen, el tipo de cambio lo determinan la oferta y demanda del sector privado, más el Tesoro comprando dólares para pagar intereses de la deuda».
«Hoy estamos lejos de los $1.000 o $1.400, pero la semana que viene no sabemos cómo vamos a estar. Eso es flotación, no porque el Banco Central intervenga para contener precios, sino porque el Tesoro necesita dólares para cumplir con sus compromisos», agregó en diálogo con Radio Mitre.
Sobre la posibilidad de una suba del dólar tras las elecciones de octubre, De Pablo concluyó que, en un esquema flotante, «la oferta y la demanda privada son las que marcan la banda cambiaria«.
Detalles técnicos de la medida
La medida fue oficializada mediante la Comunicación A 8257, y deja sin efecto los límites previos de la Comunicación A 8230.
Hasta entonces, los capitales extranjeros estaban obligados a mantener sus inversiones al menos seis meses antes de acceder al mercado oficial de cambios para repatriar fondos. Con el nuevo esquema, podrán comprar activos financieros argentinos sin período mínimo de permanencia.
La norma se aplica a operaciones en el mercado de cambios y a colocaciones primarias del Ministerio de Economía en títulos con vencimiento superior a seis meses, eliminando la restricción cruzada que impedía operar sin tener un stock previo de activos financieros.
La decisión fue anunciada un día antes de una licitación clave en la que el Gobierno ofreció títulos con suscripción en dólares, como parte de su estrategia para reforzar reservas.
La iniciativa responde a una coordinación entre el BCRA y el Ministerio de Economía (MECON) y apunta a facilitar el ingreso de divisas al país.
Paralelamente, la Comisión Nacional de Valores (CNV) amplió las excepciones al límite diario de $200 millones para la transferencia de títulos al exterior, incluyendo ahora también a fondos de inversión internacionales.
Con esta flexibilización, los inversores podrán superar el tope diario, vender bonos en dólares fuera del país y operar con mayor agilidad y menor riesgo regulatorio.
Una fuente cercana al Gobierno explicó a iProfesional que «el BCRA busca dar señales claras de apertura al mercado financiero internacional, mostrar confianza en el equilibrio macroeconómico y estimular el ingreso de capitales para fortalecer las reservas, sin temores a movimientos especulativos de corto plazo».
Impacto en las reservas
El viernes pasado, el BCRA sumó US$ 1.839 millones en reservas, que ahora se ubican en US$ 40.400 millones, el nivel más alto desde fines de 2022.
El salto se explica por el ingreso de fondos provenientes de la operación de crédito REPO con bancos internacionales, por aproximadamente US$ 2.000 millones, en el marco de la estrategia oficial para reforzar las reservas internacionales.
Según la misma fuente oficial, «la operación forma parte de un paquete de medidas coordinadas con el MECON, cuyo objetivo es acumular reservas sin emisión monetaria y reducir el riesgo país, con el fin de mejorar el acceso a los mercados internacionales de deuda y cumplir con las metas pactadas con el FMI, especialmente de cara a la revisión técnica prevista para fines de junio».
Al respecto, la vocera del Fondo Monetario Internacional (FMI), Julie Kozack, valoró las últimas decisiones del equipo económico liderado por Luis Caputo y señaló que «representan otro paso importante para consolidar la desinflación, sostener el financiamiento y reconstruir las reservas internacionales«.