El mercado local cuenta ahora con otra herramienta más para apostar por la estrategia del carry trade, maniobra en la que los inversores venden dólares para suscribirse a instrumentos en pesos, aprovechar las tasas de interés y, con la expectativa de que las cotizaciones del dólar avanzarán poco o caerán, en determinado momento comprar más divisas con la ganancia.
Se trata del Bono del Tesoro Nacional, conocido en el mercado como «Bonte 2030», que ayer empezó a operar en el mercado financiero y con buen desempeño. El título de deuda, que vence en el año 2030, le permitió al ministro Luis Caputo conseguir u$s1.000 millones de inversores extranjeros para reforzar las reservas.
Este bono acaparó la atención del mercado por tratarse del primero en siete años destinado para inversores extranjeros que entraron con dólares. Esa condición aplicó sólo en la licitación, realizada a mediados de la semana pasada. Ahora, en el mercado bursátil local, donde empezó a operar desde ayer, puede ser negociado por cualquier inversor y en moneda local.
Los analistas prevén que el Bonte 2030, tal como mostró en la primera jornada de operaciones, tendrá buenos niveles demanda y liquidez, por lo que también podría ser utilizado para el carry trade. De esta manera, se suma a las alternativas del mercado para llevar adelante esta maniobra, que hasta ahora se ha realizado principalmente con las Lecap.
Otra alternativa para apostar por el carry trade
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones afirman que, de entrada, la emisión del Bonte 2030 ya representa un carry trade: los inversores pusieron dólares para apostar por un papel a tasa de interés en pesos. Más adelante, cuando salgan del instrumento, lo harán con la expectativa de recomprar más divisas y finalizar con un monto mayor al inicial en dólares.
«Creemos que el premio en términos de la tasa licitada (29,5% anual) y la expectativa de compresión en el corto plazo, sumado al atractivo de la opción de revender el título a valor técnico en mayo de 2027, lo transformarán en un instrumento de demanda para hacer carry trade», resalta Alan Versalli, analista de research de Cocos Capital, en diálogo con iProfesional.
El equipo de Guardian Capital, en tanto, advierte que es una alternativa solo para perfiles agresivos, ya que contiene riesgos de pérdida. Dicha pérdida estaría dada ante una eventual suba del tipo de cambio de manera muy rápida y contundente que le gane a las tasas de interés en pesos.
«Para esto, ponderamos más a las Lecap porque son capitalizables. Tienen intereses mensuales, pero no los da, sino que son reinvertidos en el mismo instrumento. El Bonte 2030 no es capitalizable, por lo cual no sabemos bien cuál será su tasa final y no sabemos a qué precio podremos reinvertir los intereses, que son pagados por el Tesoro cada seis meses», sostiene la firma de asesoría financiera ante iProfesional.
¿Cuánto puede dejar de ganancia el carry trade?
La ganancia del carry trade estará determinada principalmente por lo que ocurra con las cotizaciones del dólar, que deberán avanzar menos que las tasas de interés en pesos. De ese diferencial, saldrá la ganancia. Los instrumentos en pesos más utilizados para la maniobra rinden hasta 2,5% mensual y en el mercado proyectan que este mes el precio del dólar oscilará entre $1.100 y $1.200.
Uno de los que proyecta a las cotizaciones del dólar en ese rango es el analista Salvador Di Stefano, que estima que junio será otro mes en el que «el mercado y el Gobierno van a estar midiéndose, tratando de ir y venir con el dólar entre $1.100 y $1.200».
«En las próximas semanas, los tipos de cambio tenderían a ubicarse en la zona de entre $1.100 y $1.200, dado que continuaría la relativa calma por la oferta estacional de dólares de los agroexportadores y el aún sostenido apetito de los inversores por estrategias de carry trade», coincide el economista Gustavo Ber en diálogo con iProfesional.
De acuerdo con el economista, por el momento, no se prevén grandes tensiones cambiarias debido a que la habitual incertidumbre preelectoral debería presentarse más adelante, según las señales que vayan apareciendo desde la política. Además, sostiene, esta vez no debería haber una volatilidad muy elevada debido al actual contexto económico y financiero.
Si bien no es recomendable realizar la maniobra del carry trade en base a un mes calendario ni por períodos muy cortos, sino a plazos más largos para aumentar las posibilidades de obtener buenos rendimientos, un cálculo a partir del escenario más optimista arroja una ganancia de hasta 11% en junio.
Por ejemplo, si un inversor o ahorrista vendió u$s100 en el arranque de junio, cuando el dólar cotizaba a casi $1.200 en el MEP, para colocar los pesos en un instrumento a tasa de interés en moneda local, con un rendimiento de 2,5% mensual, y al cierre del mes rescata los fondos para recomprar divisas a $1.100 (en el escenario más optimista), terminaría con u$s111. Es decir, obtendría una ganancia de 11%.
No sería la primera vez que esta maniobra dejara una rentabilidad muy alta en solo un mes. En abril, por ejemplo, la ganancia fue de alrededor de 14%. De cumplirse la proyección optimista para junio, la ganancia en solo un mes sería de más del doble de lo que rinden los bonos del Tesoro de Estados Unidos en un año. No obstante, la maniobra del carry trade contiene riesgos.