Finalmente la posibilidad de una recategorización de la Argentina en lo que respecta a su calificación en el ranking de riesgo país mundial que elabora la empresa Morgan Stanley Capital Index ( MSCI) no se pudo lograr.
El comunicado oficial de MSCI dado a conocer ayer solo incluyó menciones a evaluaciones de la situación financiera de Bulgaria, Corea del Sur, Grecia y Bangladesh pero no mencionó a nuestro país.
«MSCI se compromete a garantizar que nuestras clasificaciones de mercado reflejen las realidades cambiantes de la accesibilidad y la capacidad de inversión globales», afirmó ayer Raman Aylur Subramanian, jefe de investigación regional del índice en la reunión anual de la firma.
MSCI es una empresa global de investigación de inversiones que proporciona índices bursátiles, herramientas de análisis de cartera y datos ESG, sigla del inglés Environmental, Social and Governance (ambientales, sociales y de gobernanza), para la toma de decisiones de inversores institucionales y otras entidades financieras. Por ahora la nueva oportunidad para que la Argentina fuese considerada para una reclasificación quedará para más adelante y mantendrá su calificación de standalone frente a la posibilidad de haber sido subir a mercado de frontera o a una calificación superior de mercado emergente.
En su último informe a clientes de ayer, el Grupo Invertir en Bolsa (IEB) destaca que «para la Argentina el mejor escenario era pasar a ser considerado under revision. ¿Es positivo? Sí pero no habilita los u$s 2.000 millones a u$s 3.000 millones que implica pasar a mercados emergentes. Para eso habrá que esperar y tal vez el año próximo se tenga alguna novedad de clasificación», explícita el informe.
Las causas por las que Argentina no pudo mejorar su calificación financiera
La semana pasada MSCI había publicado un informe sobre la «accesibilidad a los mercados globales», en el que objetó la persistencia de ciertas restricciones que continúan dificultando el acceso de inversores extranjeros al mercado argentino.
Se trató de un análisis preliminar que considera a la Argentina como un «potencial candidato» para una futura reclasificación, aunque señaló que no reúne «los requisitos mínimos de liquidez» y que «sus mercados se encuentran actualmente parcial o totalmente cerrados a los inversores extranjeros» lo que al parecer no refleja la realidad del mercado financiero que muestra muy buenos indicadores como el aumento de la capacidad prestable.
El informe de MSCI señaló puntualmente algunos aspectos de la regulación financiera vigente. En la sección dedicada al Nivel de restricción al flujo de capitales remarcó que «los controles cambiarios implementados en septiembre de 2019 impidieron a los inversores internacionales operar en el mercado de renta variable argentino, lo que generó inquietudes sobre la posibilidad de repatriar fondos».
Según MSCl, el levantamiento parcial del cepo en abril permitió a los inversores internacionales repatriar dividendos generados a partir del 1 de enero de 2025. No obstante, advirtió que «aún permanecen varias restricciones para los inversores institucionales extranjeros», en referencia a las limitaciones que siguen vigentes en el acceso a los mercados.
Qué dice el MSCI sobre el mercado cambiario
En relación al mercado cambiario el organismo indicó que «la Argentina no cuenta todavía con un mercado cambiario offshore eficiente». Si bien reconoció que en abril se abandonó el esquema de crawling peg para pasar a un sistema de flotación administrada y que se introdujeron algunas flexibilizaciones, aclaró que continuará observando la evolución de estas medidas.
Por lo tanto la Argentina sólo podría ser recibir los beneficios de una mejora en su calificación recién en 2027, si MSCI la esa incluye en junio del año próximo, en su lista de evaluación. Argentina figura como standalone desde el 24 de junio de 2021 cuando en el gobierno de Alberto Fernández dejó de ser mercado emergente o emerging market.
Se trata del nivel más bajo dentro del sistema de clasificación de MSCI quien ya advirtió el jueves pasado que Argentina no reúne los criterios mínimos de liquidez ni de apertura a capitales internacionales requeridos para ascender.
«En abril de 2025, el BCRA eliminó varias restricciones, permitiendo a los inversores internacionales repatriar dividendos generados desde el 1 de enero de 2025. Sin embargo, persisten barreras significativas para los inversores institucionales extranjeros», explica el reciente comunicado de MSCI, que si bien consideró al país «potencial candidato» a una reclasificación, recordó a su vez que «se trata de un mercado actualmente parcial o totalmente cerrado a los inversores extranjeros».
Para qué se usan los índices MSCI
Los índices MSCI, como el MSCI World o el MSCl Argentina, se utilizan ampliamente para seguir el rendimiento de los mercados de valores y como referencia para estrategias de inversión. Este índice mide el rendimiento del segmento de mediana y gran capitalización del mercado de valores argentino. Con 18 títulos que lo integran, representa aproximadamente el 85% del universo ponderado de acciones argentinas. El MSCI Argentina se utiliza como referencia para medir el rendimiento de las inversiones en el país y también es utilizado por fondos de inversión para replicar su comportamiento. Esta decisión, en su momento, se debió a la persistencia de controles de capitales impuestos desde el 1 de septiembre de 2019, que afectaron la accesibilidad del mercado y no cumplían con los criterios de MSCl para emergentes. Lo que hay que destacar es que la última mejora de país de frontera a país emergente se había logrado el 21 de junio de 2018, bajo el Gobierno de Mauricio Macri.
En relación a los cambios de calificación por parte del MSCI hay que destacar que la Argentina ha sido reclasificada tres veces desde 2009. En ese año, durante la presidencia de Cristina Kirchner, y luego de los efectos de la guerra con el campo y la expulsión del titular del BCRA Martín Redrado por negarse a entrégale al Gobierno unos 6.500 millones de dólares por el Fondo del Bicentenario, MSCI bajo al país de mercado emergente a mercado de frontera.
Luego el 24 de junio de 2018, en el Gobierno de Macri con una mayor apertura económica, el país fue promovido nuevamente a Mercado Emergente, pero desde el 21 de junio de 2021 volvió a bajar al país a «Standalone Market» o mercado de frontera que es el equivalente a ser una especie de paria financiero, debido a la imposición de controles de capital o cepo cambiario durante la crisis del Gobierno de Mauricio Macri y con el mantenimiento de esas restricciones cambiarias en el Gobierno de Alberto Fernández pero que se levantaron desde el 11 de abril pasado para las personas humanas y que todavía algunas permanecen para las empresas.
El proceso llevado a cabo por MSCI, incluyó una consulta con inversores internacionales, para evaluar si las condiciones económicas y regulatorias del país cumplen con los criterios de accesibilidad. Las diez principales acciones que lo componen son YPF (20,3% de share), Grupo Galicia (18,8%), Vista Energy (11%), Banco Macro (10,1%), Pampa Energía (9,3%)Transportadora Gas del Sur (5,7%), BBVA Argentina (4,1%), Central Puerto (3,7%), Arcos Dorados Holding (2,7%) y Telecom Argentina (2,5%), que en conjunto suman el 88% del MSCI Argentina.
En ese aspecto hay que destacar que en lo que va del año la performance los ADR de las acciones argentinas que cotizan en New York Stock Exchange ( NYSE) muestran grandes caídas en los que va del año. Como dato hay que señalar que el índice MSCI de mercados emergentes lleva en lo que va del año un rendimiento de 10,65% versus el S & P500, de 1,35%. Sin embargo, también hay riesgos que deben tenerse en cuenta.
En su último informe los analistas de Balanz Capital destacan que: «los índices globales de países desarrollados y de América Latina se mostraron como un buen refugio ante los problemas de política comercial y económicos de Estados Unidos. Los índices globales superan al S&P 500, liderados por el MSCI Latam (18,9% en el año y 4.6%, desde el día de la liberación, el 2 de abril. Le siguen el MSCI EAFE (1,6%, 9,7% en el año) y el MSCI Europe (1,5%, 13,5% en el año).